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招商证券:予小鹏汽车-W增持评级 目标价下调至96港元
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招商证券:予小鹏汽车-W增持评级 目标价下调至96港元
发布日期:2023-09-12 16:47    点击次数:109

招商证券发布研究报告称,予小鹏汽车-W(09868)“增持”评级,目标价由130港元下调至96港元,预计行业竞争触发板块估值压力。公司第二季收入50.6亿元,同比跌31.9%,交付2.3万辆,同比跌32.6%,净亏损28亿元,今年首季亏损23.4亿元。该行认为其上半年业绩欠佳但在市场预期之内,第三/四季基本面或持续边际改善,维持为新势力弹性最大标的判断。

该行指出,小鹏G6因Max版智能化零件前期准备不足导致当前产能受限。另预计公司内部改革成效及G6极高的市场认可度将提振供应商的信心,8至10月产销量将逐步提升。根据管理层指引,公司第四季将实现G6单月交付量破万,总交付量冲击2万辆。公司在下半年将进一步加大渠道改革力度,对现有销售网络进行大幅度优胜劣汰,提升门店营运效率、降低营销成本。同时公司计划引入更多优秀经销商以推动渠道下沈,扩大二线及低线城市市场覆盖率。

此外,该行预计小鹏在G6交付量持续增长以及渠道营运效率不断提升的推动下,公司第四季毛利率有望转正,下半年实现经营现金流转正。根据管理层指引,公司目标2024年实现自由现金流转正,最早在2025年实现盈亏平衡。